文 | haon

日前，嘉和生物（06998.HK）周新华博士决定辞去集团总裁、执行董事的职务。

周新华博士

图片来源于嘉和生物官网

(目前已撤)

数据显示，周新华博士曾担任Amgen工艺开发科学总监。2008年初，他回国担任惠生生物（嘉和生物前身）首席执行官。2009年3月，惠生生物的抗体部分正式更名为嘉和生物。

据悉，周新华博士加盟后，为嘉禾生物打造了一种生物类似药物（Biosimilars）、快速跟进药（Fast fallowers）改进型生物药(bio-better)，还有新靶点新分子的创新药产品管道。

当时，这样的产品管道是先进的，也让嘉禾生物在上市前吸引了众多投资者的目光，也得到了高淳等明星资本的超级青睐。

然而，令人惊讶的是，原本众星捧月、充满光环的嘉禾生物上市后却跌跌不休，甚至被称为港股最惨的18Abiotech。

截至2022年4月14日收盘，嘉和生物报收盘4.29港元/股，高于最高点32.2港元/股，跌幅超过86%。目前嘉和生物市值也只剩下，21.71亿港元，在港股18A后上市的biotech中垫底。

也许正是因为难以挽回资本颓势，创始人周新华博士现在黯然离场。

值得注意的是，嘉禾生物原上市期间披露的董事会成员李明博士、易清清先生在周新华博士离职前也于2021年离职。

如今，嘉禾生物的整个高管团队可谓大换血，未来能否绝地反击？

01

高淳护航，从超购王到最失意

回到一年半前。

20202000年10月7日，嘉登陆香港证券交易所。上市前夕，嘉禾生物在香港公开发售的超额认购倍数为1246.52倍，是所有生物医药上市企业中超购倍数最高的，可谓生物医药股超购王，市场相当火爆。

在彼时港股biotech在破发满天飞的情况下，嘉禾生物上市首日一度大涨30%以上，最终收涨16.46%，这是热闹的开门红。

为什么当时嘉和生物明星捧月，满身光环？主要原因是——

(1)亲爸爸是刚刚被捧上神坛的高淳资本。嘉和生物学。IPO前夕，高淳旗下HHJH and HM Healthcare持有嘉和生物35.59%股份，是其最大股东，换句话说，这几乎相当于高淳自己的创新药公司。

当时，高淳正被捧上神坛，就像金字招牌。据悉，嘉禾生物是第一位登陆港股市场的高淳作为第一大股东的人biotech，更是超级热门。

（2）明星组织拥有月亮。除战略资本外，嘉禾生物还获得了启明风险投资、华兴风险投资、淡马锡等机构投资，上市前夕引入OrbiMed、香港泰格、经纬中国、太平洋资产管理等12位基石投资者。

(3)高配全明星阵容保荐人。嘉和生物发行的保荐人是高盛、摩根大通和杰富瑞。

高淳亲捧，明星机构加持，再加上老保荐人、嘉禾生物IPO可谓高配全明星阵容。

……

然而，在众多明星的光环下，上市后，嘉禾生物的上升趋势只持续了两天，然后急剧下降，一路下跌，现在下跌仍然没有停止。

02

沃森押注 难以负担烧钱黑洞

如果说目前嘉禾生物是高淳投资失意的目标，那么嘉禾生物更像是沃森生物烧钱的黑洞。

近日，沃森生物发布2021年年报显示，上市公司股东净利润同比下降57.36%，由于下降幅度较大，沃森生物随后收到深交所询价函。

在这方面，沃森生物回应说，严重下降的主要原因是公司研发成本的增加；二是嘉禾生物制药股份下跌，公允价值变动收入较去年同期下降200.3%。

沃森生物与嘉和生物的联系应该从大约10年前开始。

资料显示——

2007年，惠生集团投资100万美元成立嘉和生物；

2013自2000年以来，沃森生物通过收购、增资等方式进入嘉和生物，最终获得控股权。此后，嘉和生物成为沃森生物大生物战略三条产品线中的单抗产品线（另外两条是预防性疫苗和血液制品）。

随后，由于单抗产品投入过多，沃森生物难以支撑三线作战，沃森生物转让了嘉和生物的部分股权。

20182000年，沃森生物转手了嘉禾生物的部分股份，随后几经转折，高淳资本成为最大股东。

据业内人士透露，高淳当时打算把嘉和生物变成第二个百济神州，可见来势汹汹。

据新浪医药查询，嘉和生物2020年报显示，高淳旗下的高淳旗下，HHJH Holdings Limited佳和生物减持1336.25万股，沃森生物持股不变（如下图所示）。

嘉禾生物2021年中报显示，前两大股东高淳资本和沃森生物持股不变。

但值得注意的是，嘉禾生物最新披露的2021年财务报告并未提及十大股东的更新。因此，十大股东的任何变化仍不得而知。

03

水深火热，嘉和生物能否绝地反击？

随着周新华博士的离职，嘉禾生物距离2020年10月上市公告的董事会成员阵容已经大换血。

资料来源：嘉和生物公告

20212004年4月，嘉禾生物宣布李明博士辞去公司非执行董事，不再担任审计委员会成员。

20212011年11月，嘉禾生物宣布易清清先生辞去董事会主席、非执行董事。

目前，嘉禾生物的新领导团队主要有：

图片来源：嘉和生物官网

其中，首席商务官、首席科学馆、首席技术官都是近两年引进的人才。

据嘉禾生物董事会主席、首席执行官郭峰博士介绍，嘉禾生物计划于2022年重点实现：

(英夫利西单抗，GB242）成功的商业推广。艾比宁(杰洛利单抗，GB226）复发或难治性外周T细胞淋巴瘤适应症已获批上市，并积极寻求其他适应症和新的联合治疗潜力。

继续加快重点项目推进，包括GB492 (IMSA101)与GB226临床一期试验与初步临床联合治疗POC验证；以及后续对GB491 (CDK4/6)一线二线治疗HR /HER2-快速推进晚期乳腺癌三期临床试验。

继续推广多种双特异/三特异抗体候选药物：2022年3月18日、3月28日分别获得国家药品监督管理局(NMPA)对GB261、GB263T受理临床试验申请。将进一步推进。GB261和GB263T临床一期试验和初步临床概念验证(POC)。

促进多维度高度差异化FIC/BIC潜力早期研发项目探索有5个FIC/BIC双/多抗分子发现项目启动；GB267已立项进入IND-enabling阶段。从2023年开始，计划平均每年将有一个FIC/BIC自研新药研发候选药物潜力提交IND。

达成与 mRNA早期的药物研发平台mRNA肿瘤免疫治疗研究的合作。

然而，该行业仍在观望嘉和生物目前的研发管道和即将商业化的产品。

作为嘉禾生物第一批即将实现商业化的产品——嘉佑健(英夫利西单抗，GB242）2022年2月23日，国家药品监督管理局正式批准治疗类风湿性关节炎、强直性脊柱炎、银屑病、成人溃疡性结肠炎、成人及6岁以上儿童克罗恩病、瘘管克罗恩病。

值得注意的是，在佳友健获批之前，泰州迈博太科药业和海正生物的英夫利西单抗生物类似药物获批。虽然与其他生物类似药物相比，英夫利西单抗生物类似药物的国内竞争相对缓和。

但在TNF-α在抗体药物中，英夫利西单抗也面临着阿达木单抗的激烈竞争。目前，除了原药修美乐，国内还批准了许多类似的生物药物。此外，还有许多产品在排队……

因此，佳友健的竞争压力不容小觑。

艾比宁也被嘉和生物寄予厚望(杰洛利单抗，GB226）据悉，杰洛利单抗作为复发性或难治性外周性外周抗，目前略受业界青睐。T细胞淋巴瘤(PTCL)适应症新药上市申请已获国家药品监督管理局批准(NMPA)正式评审中心正式受理（CDE）纳入优先考核，已成功通过药品注册临床和生产现场验证。

有业内人士告诉新浪医药，如果杰洛利单抗能成为国内首次治疗PTCL单抗，那么给嘉和带来的价值还是值得期待的。

……

嘉禾生物最新公布的产品管道如下：

总的来说，嘉禾生物产品管道的竞争格局和进展仍然充满挑战。如今，在医药行业资本寒冷的情况下，在更严格的评价标准下，高管换血后嘉禾生物未来能否实现反击和绝地反弹？新浪医药将继续关注。

参考资料：周新华博士（嘉和生物）