最近，从事医疗工作AI确诊的博动医学在香港证券交易所提交了招股说明书。成为继亚医疗、推想科技、数坤科技、鹰瞳科技之后的第五家公司IPO的国产医疗AI初创企业。IPO热潮来临，几经起伏的医疗AI进入盈利期了吗？

1融资、上市或退市

2015年AI风起，在缺乏行业标准的情况下，BTA大工厂和许多初创公司，从数据获取、培训、标记，逐步探索医疗AI成型产品。2020年底，科亚医疗领头羊，医疗领头羊，医疗领头羊。AI产品注册审批渠道运行后，数坤、依图、推想等产品获批。

虽然入不敷出，但上述厂家首次实现收入。其中，鹰瞳科技2020年全年收入较前一年增长50%，同期数坤科技半年收入5000万元，预计医疗年增长率将达到318%。

医疗AI产业发展背景逐渐清晰，进入商业模式探索阶段，在产品设计中建立自己的护城河，建立长期稳定的利润局面。

在一级市场上，现金流涌向上述有证书、独特商业化模式和产品组合的企业。据统计，2022年图像显示，AI一级市场总融资事件28起，其中一级市场25起，大部分资金流向C中后期企业轮以上。

另一方面，在无限拉长的战线上，主动或被动退出的并不少。BTA中，只有腾讯的肺炎AI产品（腾讯电影）获得三类注册证，阿里健康DoctorYou系统，百度灵医智慧高调进入，低调退出。以图为例，初创企业在三年半内亏损超过70亿元，终止上市过程后，出售了自己的医疗业务部门。

医疗AI发展成熟度较高的国外市场也是如此。去年6月，曾发誓丹旦借助旦旦的帮助。AI谷歌健康在医疗领域展示了自己的技能，被美国媒体曝出面临严重危机，不得不大规模裁员重组。

IBM也不例外。据《华尔街日报》援引知情人士的话说，去年2月，IBM正考虑出售Watson Health业务，然后专注于云计算领域，被认为是AI经过十年的耕耘，医疗坚定的长跑者终于选择了放弃。

2创新无创FFR第一个产品行业收入在国内排名第二

上述第一个进入决赛圈的企业都有自己的优势。鹰瞳技术专注于医院外的主要健康场景，已获得五省地方政府发布的定价指导，其眼底图像分析；数坤技术以心、脑、肺、腹部疾病产品布局，获批产品数量第一，批准产品11种，行业研究产品（37种）；收购深瑞医疗，通过国内儿童骨龄领域第一个三类证书，建立医疗大数据平台，在儿童骨科领域建立技术和产品护城河。

从披露的数据来看，这次去香港的数据，IPO国内博动医疗AI该行业也处于相对较高的位置。2020年，博动以3251为基础.3万元营收，在国内医疗AI独角兽排名第二，仅次于国内医疗AI第一股鹰瞳科技；就获批产品数量而言，博动医学排名第二，注册产品5种，仅次于数坤科技。

技术创新是博动医学残酷的医学AI赛道立足的关键因素。去年8月发起的。C在轮换投资中，高淳、高盛资产和飞利浦强势入市。在各种投资机构中，医疗保健被抛弃。AI在这一细分中，两家明星投资机构选择入主，可见其创新技术的颠覆意义。

其专有的定量血流分数(QFR?)技术，是世界上第一经RCT(随机对照试验)基于图像验证的无创冠脉生理技术。

基于该技术开发的核心产品QFR该系列产品是中国第一款基于图像的无创冠状动脉生理学产品，具有诊断速度快、临床应用范围广的特点。它避免了传统的导丝FFR在测量过程中，采用压力导丝和充血诱导的冗长过程(约30分钟)迭代推出V3版本可以在血管造影后1分钟内评估冠状动脉血流的生理功能，比世界上所有类似的产品都快，这也使医生能够在血管造影后1分钟内评估冠状动脉血流的生理功能PCI本产品在整个手术过程（包括术前治疗计划、术中指导和手术优化）中无缝使用。

在疗效方面，根据2021年11月在《柳叶刀》上发表的RCT结果表明，正在接受PCI外科病人中，QFR引导治疗策略比较CAG(冠脉造影)，术后一年不良事件发生率降低35%。与此同时，与导丝相比，与导丝相比，FFR检测的9000~与1.7万元之间的费用相比，QFR该系列产品无耗材，患者平均每次检测费用为2.9万元~4200元之间。

基于上述优势，博动医学QFR该系列产品已成为第一个获得国际专家认可并在欧盟教科书中推广的中国原创冠状动脉精确诊断解决方案，有望改写全球冠状动脉介入手术临床指南。

不仅如此，博动医学还是世界上第一家也是唯一一家基于所有冠状动脉介入评估手段(即冠状动脉造影)的博动医学公司（CAG）、血管内超声（IVUS）光学想干断层成像（OCT）无创计算机断层扫描血管造影（CTA）测试)实现批准的影像生理产品研销商。

这背后是博动涵盖R&D、监督审批、生产和商业化全过程的端到端能力。截至2021年9月30日，博动R&D团队成员85人，负责软件工程、成像系统和导管装置的设计开发、产品设计、培训和临床验证。不仅如此，还有外部CRO及SMO、顶尖科研机构合作进行临床试验。产品注册审批也由公司团队独立进行，大大提高了效率，节省了时间和资金成本。

在商业化战略上，博动采用自上而下的销售模式，与行业一起采用行业模式KOL、三年级医院与飞利浦、西门子、美敦力等全球医疗设备领导者保持密切联系。去年4月，博东医学与飞利浦签署了三年协议QFR该系列产品将与飞利浦产品捆绑，借助后者现有的商业渠道，进一步渗透到国内和全球市场。

当下，QFR一系列核心产品的医院采购价为190万~490万元之间，博动医学在上海建了一座符合条件的博动医学GMP标准生产设施，计划在昆山建设新的生产基地，进一步降低成本，提高效率，为后续新批准产品的商业化做准备。

但与此同时，大量的生产和研究也给博动医学带来了巨大的损失。根据招股说明书数据，报告期内，研发费用占博动医学同期总收入的51%.3%、129.1%及49.6%，仅2021年前9个月，公司亏损达到2%.04亿元。目前，其营运资金足以支撑未来12个月至少125%的成本，而产品销售仍受市场化程度的制约，能否通过上市延长生命至关重要。

基于无创图像FFR在这个巨大而快速增长的未开发市场中，博动仍然需要大量的资金投资于产品开发和商业扩张。目前，它已经吸引了高淳、飞利浦等优质投资者的投资，可见医疗保健经历了几次起伏AI，临床应用前景得到进一步确认。

未来三到五年，随着越来越多的医疗保健AI产品进入定价指南，医疗AI商业化也将进入常态化阶段。虽然头部不知道，但随着行业整合的发展，医疗保健也将进入常态化阶段。AI、互联网医疗这些细分赛道，可能会被纳入医疗机器人的热门赛道。